Fundo de Investimentos em Ações - Daniel Castro - danielbc@usp.br - São Paulo - Brasil
Ibovespa segue em alta, extremamente comprada. Quem está posicionado pode encurtar o stop e quem não está pode esperar uma pequena realização de lucro antes de entrar.Por: Camila Schoti
Por: Equipe InfoMoney
Por: Camila Schoti
Neste gráfico temos dados diários desde Maio 2004 até os dias de hoje, reparem na linha roxa, é a linha do On Balance Volume.
É possível observar que os descolamentos das curvas ocorrem em pequenos períodos da seguinte maneira ou o volume vai atrás do preço ou vice-versa.
Rodolfo Amstalden, 14/09/05, InfoMoney
SÃO PAULO - O Fundo dos Papéis Índice Brasil Bovespa (PIBB), cuja segunda oferta foi lançada no último dia 12 de setembro, toma como referência a carteira do IBrX-50. Segundo Carlos Kawall, diretor financeiro do BNDES: "o fundo segue o índice teórico com uma margem de erro muito pequena".
A afirmação é corroborada pelos dados colhidos a partir da primeira oferta. De 26 de julho de 2004, nascimento do PIBB, até 13 de setembro de 2005, o fundo de índice (PIBB11) subiu 55,3%. Neste mesmo período, foi registrada uma valorização de 58,8% do IBrX-50.
Por que não o Ibovespa?
Pois bem. Há que se reconhecer a forte correlação entre os desempenhos do PIBB e do IBrX-50. Mas por que o BNDES escolheu indexar seu fundo a este índice e não ao Ibovespa, por exemplo?
"O IBrX-50 apresenta melhor performance em relação ao Ibovespa", afirma Kawall. De acordo com ele, o Índice Brasil-50 é mais dinâmico que a principal referência da Bovespa, graças à sua metodologia de cálculo. De fato, um supera o outro no histórico entre 2001 e 2005.
A diferença entre os índices da Bolsa paulista está no critério de seleção dos papéis. Enquanto o Ibovespa privilegia ações com maior liquidez e volume financeiro, o IBrX-50 escolhe as maiores capitalizações de mercado, ou seja, as empresas que tem o maior free float no mercado de ações.
A carteira teórica do IBrX-50
Guido Mantega, presidente do BNDES, mostra no que o PIBB estará apostando: "é uma aplicação nas melhores empresas do país". Somadas, as ações ordinárias e preferenciais de Petrobras e Vale do Rio Doce correspondem a cerca de 42% da seleção do IBrX-50.
Sob uma ótica setorial, o índice possui uma maior participação em empresas de materiais básicos (28%), seguidas pelas ligadas ao petróleo e gás (26%) e instituições financeiras (22%). São setores que mostraram bom desempenho desde a primeira emissão de cotas do PIBB e podem impulsionar também essa nova oferta.
Diversificação ao alcance do varejo
Uma das vantagens do fundo PIBB é permitir que o pequeno e médio investidor consiga montar uma carteira diversificada de ações. A partir de R$ 300, "o pequeno poupador pega os melhores rendimentos do mercado e participa do investimento produtivo do país", destaca Mantega.
O presidente do BNDES alerta para a chance de desvalorização futura do IBrX-50 e lembra: "por isso se chama renda variável". Mas logo classifica essa hipótese como remota: "tenho certeza de que haverá um resultado positivo".
Equipe InfoMoney, 14/09/05
SÃO PAULO - Investir o seu dinheiro custa, mas quanto? Isso vai depender do tipo de aplicação, prazo de investimento e, na maioria dos casos, do quanto você tem para investir. Isso porque quanto maior for a quantia que você dispõe para investir, maior o seu poder de barganha para obter custos mais baixos.
Caso tenha optado por investir seu dinheiro através dos fundos, além dos gastos com impostos, você terá que arcar com a chamada taxa de administração e, em alguns casos, com uma taxa de performance.
Mas não é só isso. Os gestores podem incorrer em algumas outras despesas, que poderão ser descontadas no cálculo do valor da cota do fundo, dentre elas: despesas com corretagem na compra e venda de título, honorários pagos a auditores independentes, gastos com correspondência para comunicar e convocar cotistas para assembléias, gastos com impressão e publicação de relatórios financeiros.
Pagando pela gestão
Uma das vantagens de se investir através dos fundos é que você não precisa se preocupar com a gestão do dinheiro, que fica sob responsabilidade de um gestor profissional. Assim, a taxa de administração tem como objetivo remunerar os serviços deste profissional. Por isso mesmo, a taxa de administração varia dependendo da instituição, tipo de fundo e montante investido.
Basta ver, por exemplo, que o pequeno investidor que aplica R$ 1 mil em um fundo referenciado DI pode pagar até 5% de taxa de administração. Este mesmo investidor pagaria apenas 0,5%, caso a quantia investida fosse superior a R$ 50 mil.
Outro fator importante na determinação da taxa é a dificuldade que a carteira exige em termos de gestão. Quanto mais volátil a carteira (quanto mais arriscado for o perfil dos títulos que compõem a carteira do fundo), maior tende a ser a taxa de administração cobrada. A razão para isso é simples: neste tipo de investimento a atuação do gestor é mais intensa. Na prática, isso significa que o investidor tende a pagar mais pela administração de um fundo de ação do que pela administração de um fundo referenciado DI.
Superar metas custa!
Alguns fundos também cobram uma taxa de performance. Esta taxa, contudo, só é cobrada quando o gestor do fundo consegue superar um determinado indicador que é usado como referência do fundo. A este indicador de referência se dá o nome de benchmark.
Veja, por exemplo, o caso de um fundo que exige taxa de performance de 25% sobre o retorno do Ibovespa. Caso em um determinado mês o Ibovespa registre alta de 10% e o fundo obtenha ganho de 15%, sobre o percentual de 5% que excedeu o retorno do Ibovespa será cobrada uma taxa de 25% a título de performance. É importante reforçar que, nos fundos em que se cobra taxa de performance, o benchmark é definido desde a criação do fundo, sendo que o investidor deve conhecê-lo antes mesmo de aplicar o dinheiro.
Impostos e taxas: alimentando o Leão!
Ao investir o seu dinheiro, você também precisa estar preparado para arcar com o pagamento de impostos e taxas. Ao contrário da caderneta de poupança, os fundos não são isentos destes gastos. Muito mudou no último ano com relação aos impostos e taxas, como verá a seguir:
As novas regras de tributação exigirão do investidor mais planejamento, visto que caso seja forçado a efetuar saques antecipados ou imprevistos, o investidor pode acabar sofrendo uma mordida grande do leão. Assim, o ideal é começar a segregar os seus investimentos por prazo, de forma a planejar de forma mais eficiente os gastos com impostos.
Cauê Todeschini de Assunção, 13/09/05, InfoMoney
16/09/05 - 19h02
O processo de queda da taxa básica de juros, interrompido em maio de 2004, foi finalmente retomado pelo Banco Central. O Comitê de Política Monetária (Copom) da instituição decidiu ontem reduzir a meta de Taxa Selic para 19,50% ao ano. Desde 19 de maio último, quando foi novamente elevada, a taxa estava em 19,75% anuais.
Carlos Augusto Vidotto, para o Valor De São Paulo
Duas das características da globalização são a integração entre os mercados e o avanço tecnológico. A alta mobilidade internacional dos capitais, objetivo alcançado por essa política, constitui a face visível do processo, mas seus resultados são contraditórios. Sob certas condições, a globalização amplia o financiamento às empresas dos países emergentes. Por outro lado, tornou-se fonte adicional de instabilidade em virtude das restrições do mercado à autonomia das políticas econômicas domésticas.
Mais ainda. As crises financeiras que ocorrem no mundo desde a década passada põem em xeque políticas que alicerçaram a desregulamentação dos mercados. A liberalização financeira, impulsionada por instituições como o Banco Mundial e o FMI, enfrenta questionamentos que incluem até um mea-culpa deste último.
Ao examinar as várias dimensões desse processo, o livro "Globalização Financeira" surge como referência sobre o tema. Entre outros méritos, a obra traz contribuições de renomados economistas, como Jan Kregel, Michel Aglietta e Paul Davidson. Preservando diversidade de abordagens, os autores comungam uma crítica dos frutos da globalização, que se revela fonte de instabilidade ampliada, engendrando crises cambiais e ataques especulativos a moedas nacionais.
Na contra-reação keynesiana, o livro mostra que crises cambiais não são resultados de comportamentos irracionais dos investidores, mas resultam da forma de operação dos mercados liberalizados sem regulação. Crises cambiais podem ocorrer mesmo quando os fundamentos estão em ordem.
Com a liberalização da conta de capital, países com moeda fraca e não-conversível e com baixa densidade no mercado ficam expostos a mudanças nos humores dos mercados internacionais. A eficácia do câmbio flutuante é vista com ceticismo, o que encontra eco numa citação do prêmio Nobel James Tobin, em artigo de 87: "Acredito que o problema básico de hoje não é o regime cambial, se fixo ou flutuante. O debate sobre regimes obscurece o problema essencial, que é a excessiva mobilidade internacional do capital financeiro privado".
Por Catherine Vieira Do Rio
Um investidor começou a organizar sua poupança em meados de 2000. Ele tinha até então cerca de R$ 6 mil aplicados na caderneta de poupança, com resultados que ele considerava insatisfatórios. Com R$ 2 mil extras na mão, ele resolveu pegar seus R$ 8 mil e aplicar num fundo DI com taxa de administração inferior a 1% e num fundo multimercado que começava a ficar badalado por seus excelentes desempenhos. Na época, ambos estavam disponíveis para aplicações de menor porte em portais de investimento. O investidor decidiu colocar R$ 6 mil no DI e os outros R$ 2 mil na carteira mista. No fim de 2001, esse mesmo investidor recebeu um bônus de cerca de R$ 15 mil e distribuiu entre: um outro fundo multimercado, menos agressivo que o primeiro; um fundo cambial e uma pequena parcela num Fiex. No início de 2003, suas economias já somavam mais de R$ 40 mil. Ele efetuou resgate de R$ 5 mil do fundo cambial para fazer uma viagem, mas ao fim daquele ano, só com os rendimentos, sua reserva já estava praticamente recomposta. Bons tempos aqueles.
A história desse investidor vem sendo muito diferente desde o ano passado. Mesmo com realocação da parcela em Fiex para fundos que acompanham os juros, os ganhos médios da carteira começaram a ficar no máximo iguais aos do Certificado de Depósitos Interbancários (CDI, o juro interbancário).
Segundo levantamento do site Fortuna nenhum fundo com aplicação mínima inferior a R$ 5 mil dos segmentos DI, multimercado, renda fixa e até ações conseguiu superar a variação do CDI, que ficou em 8,93%, no primeiro semestre deste ano. "Na primeira metade deste ano, ganho diferenciado para o pequeno investidor foi só para quem tinha fundos de FGTS Petrobras", conta Marcelo D'Agosto, sócio do Fortuna. "Agora, neste segundo semestre, com a recuperação da bolsa pode ser que o cenário mude", diz.
Ao longo dos últimos anos, era comum ver que pelo menos uma categoria de fundos conseguia superar o indicador. Mas, em 2004, a dificuldade de superar os ganhos médios oferecidos pelas aplicações mais conservadoras, que acompanham a taxa de juros, começaram a ser notadas. Naquele primeiro semestre, foi apertada a vitória dos multimercados sobre o CDI. No segundo semestre do ano passado, no entanto, uma grande alta da bolsa acabou sendo uma opção para obter rentabilidades diferenciadas.
No primeiro semestre deste ano, no entanto, a tarefa de ganhar mais pareceu hercúlea. De acordo com o Fortuna, entre os multimercados, por exemplo, a façanha foi alcançada apenas por 23 fundos abertos (não-exclusivos). Entre os de ações, só nove conseguiram superar o desempenho do juro interbancário. "O problema é que praticamente todas essas carteiras só estão disponíveis para investidores de maior porte, com pelo menos R$ 100 mil para aplicar", diz D'Agosto.
Entre os fundos DI e de renda fixa, 18 conseguiram superar o benchmark no período, 15 deles com aplicação mínima superior a R$ 100 mil. Marcelo D'Agosto, sócio do Fortuna, conta a história de um cliente que está aplicando em vários fundos de investimentos com o intuito de juntar uma quantia alta e colocar todos os recursos num fundo DI com taxa de administração de 0,3%, mas que pede 400 mil de aplicação inicial. "Antes havia fundos que conseguiam ganhos bem acima do CDI e que estavam mais acessíveis ao público, inclusive de menor porte", diz. "Agora, não só os ganhos diminuíram como o acesso está mais difícil."
Segundo o gestor da Hedging-Griffo, Ricardo Campos, os fundos multimercados realmente passaram por um período de readequação. "A economia brasileira mudou muito, isso se refletiu nos mercados e os gestores começaram a ganhar mais experiência", diz Campos. "No passado, chegava a haver prêmios de até 5% numa operação com prefixado, hoje quando o prêmio é de 2% é muito", exemplifica. Ele lembra que os movimentos direcionais - no qual se aposta numa tendência definida dos ativos - ficaram escassos e muitos mercados que eram explorados pelos multimercados estão minguados. "No mercado de FRA (cupom cambial), por exemplo, a liquidez secou", diz. "As coisas mudaram muito, mas acredito que a partir de agora, os ganhos diferenciados vão voltar para os gestores que vislumbraram as oportunidades", avalia.
Essas oportunidades de ganhos diferenciados, acreditam muitos especialistas, virão do mercado de ações, mas com escolhas diferenciadas, como empresas de grande potencial ou boas pagadoras de dividendos. Estas últimas, aliás, não costumam decepcionar os investidores. "Nosso fundo de dividendos rendeu acima do CDI e do Ibovespa nos últimos quatro anos fechados, este primeiro semestre foi um dos poucos do histórico em que o fundo não foi bem", afirma Ricardo Magalhães, gestor de renda variável da Mellon Investments.
Para ele, no entanto, há uma grande oportunidade na bolsa. "Há ações muito baratas, o problema do primeiro semestre é que não contávamos com essa deflação e essa apreciação enorme do real", diz "Agora a tendência é de recuperação clara." Campos, da Griffo, avalia que o momento reúne uma combinação entre retomada de investimentos e um ciclo de queda de juros, além do fluxo de recursos global para emergentes. "Tudo isso beneficia muito a bolsa", conclui.
Altamiro Silva Júnior e Raquel Balarin De São Paulo
A formação atual do índice ibovespa está muito similar a sua situação de início de março.
BRAP4 pode atingir 55,50 amanhã quando da estreia da emissão secundária.
Por: Cauê Todeschini de Assunção
14/09/05 - 09h40
InfoMoney
SÃO PAULO - Em relatório divulgado na última terça-feira, os analistas da Fator Corretora revelaram que o noticiário recente do setor siderúrgico deve refletir positivamente sobre o segmento, trazendo perspectivas de retomada mais rápida dos preços e do crescimento e indicando o reaquecimento da demanda mundial.
Boas notícias para o setor
A corretora ressalta que os anúncios realizados pela Arcelor e pelas duas maiores siderúrgicas alemãs, ThyssenKrupp e Salzgitter, de que pretendem reajustar os preços no quarto trimestre, se contrapõem ao anúncio feito pela Baosteel no final de agosto, trazendo otimismo em relação à trajetória dos preços no mercado internacional.
De acordo com a Fator, a notícia, ainda que seja um sinal prematuro, pode indicar que os estoques do produto estariam voltando aos níveis normais, após os elevados níveis atingidos no final de 2004.
Além disso, a corretora cita a intenção da Arcelor de concluir, até o final do ano, as negociações para a aquisição de participação majoritária na chinesa Laiwu Steel, mantendo sua estratégia de expansão mais agressiva fora da Europa.
Compra: Gerdau, CSN e Usiminas
Incorporando as informações acima, a Fator Corretora mantém sua visão otimista sobre o setor siderúrgico, com recomendação de compra para as ações ordinárias da CSN, as preferenciais da Gerdau e as preferenciais classe A da Usiminas.
Por: Camila Schoti
14/09/05 - 14h05
InfoMoney
SÃO PAULO - Assim como acontece com outros tipos de indicadores de análise técnica, não existe consenso quanto ao uso das Ondas de Elliot como forma de se orientar no mercado de ações. Entretanto, o uso de qualquer ferramenta deste tipo de análise é pessoal e cada investidor deve optar por aquela que se adaptar melhor, já que muitas delas possuem críticas, mas também pontos positivos, de forma que podem levar o investidor a ganhos quando utilizadas apropriadamente.
Independente da escolha pessoal de cada analista e das divergências de cada um, as Ondas de Elliot são utilizadas por diversos investidores, e proporcionam várias possibilidades de análises, contudo, iremos conhecer alguns princípios básicos desta teoria.
Ciclos de oito ondas
Na teoria das Ondas de Elliot, três aspectos são tidos como bastante importantes: o padrão (patern), a relação (ratio) e o tempo (time), sendo sua ordem de importância na seqüência em que os aspectos estão apresentados.
O padrão refere-se às formações das ondas e o "molde" que estas seguem. A relação determina os pontos de correção nos movimentos e os preços alvos através da razão entre diferentes ondas. Já o tempo pode ser utilizado para a confirmação dos padrões e relações, mas vale destacar que este aspecto não é considerado o mais confiável pelos analistas.
Em sua forma mais básica, a teoria afirma que o mercado de ações segue um ritmo repetitivo de cinco ondas de avanço e três ondas indo ao sentido contrário ao da tendência: é um ciclo de oito ondas.
Apesar do grau, o ciclo permanecerá o mesmo
Além dos padrões observados, o grau da tendência também merece atenção. O ciclo de oito ondas, porém, permanece, independente deste grau, de forma que cada onda pode ser subdividida em ondas de menor intensidade e estas, em outras ondas de intensidade ainda menor.
Desta forma, cada onda é parte de uma onda maior, mais intensa, que deve ser vista como uma só onda composta por diversas outras. Por exemplo, uma onda crescente pode ser composta por outras ondas que se subdividirão em cinco ondas crescentes, ao passo que na composição desta onda crescente deverá haver duas ondas de correção que conterão em cada uma três outras ondas, sempre completando o ciclo de oito ondas.
Uma vez entendido o princípio do ciclo de oito ondas, ou seja, quando o analista consegue identificar as "cincos" ondas de avanço e as "três" de correção, ele saberá o que esperar do mercado. Vale ressaltar que um movimento de correção nunca acontece em cinco ondas, exceto quando for uma onda de correção "triângulo", que veremos adiante.
Uso prático
Um exemplo do uso prático das Ondas de Elliot é que, em uma tendência de alta, quando cinco ondas puxando o gráfico para baixo são identificadas, esta provavelmente será a primeira onda de uma queda de três ondas, e provavelmente está queda pode se estender.
Já em uma tendência de queda, um avanço de três ondas pode ser entendido como o reinício de uma tendência de queda, mas cinco ondas crescentes podem indicar um movimento substancial para uma tendência de alta, e este avanço pode se tornar a primeira onda desta tendência.
Ondas de correção
Até agora vimos um pouco mais das ondas de avanços na direção da tendência dominante e deixamos as ondas de correção de lado, entretanto, embora mais difíceis de se identificar, estas são igualmente importantes. Vale analisar três classificações de ondas de correção: Zig Zag, Planas e Triangular.
· Zig Zag: Estas ondas de correção vão contra a tendência principal e culminam numa seqüência de cinco ondas, três ondas e cinco ondas. (5-3-5).
· Planas: A diferença básica entre as Zig Zag está no padrão que estas ondas forma, já que aparecem em uma tendência de três ondas, três ondas e cinco ondas (3-3-5). De forma geral, estas ondas são mais de consolidação do que de correção e podem ser consideradas um sinal de força na tendência observada.
· Triangulares: geralmente ocorrem na quarta onda e antecedem o último movimento na direção da tendência principal. Normalmente este padrão indica a continuação de uma tendência. Existem quatro tipos de triângulos: ascendentes, descendentes, simétricos e expansivos.
Canais e suporte
Outro ponto a ser observado na teoria das Ondas de Elliot é o uso de canais de tendência. Segundo analistas, Elliot utilizou os canais como um método de identificação de preço alvo e também como forma de contar as ondas do gráfico.
Assim, quando uma tendência de alta é estabelecida, um canal inicial pode ser desenhado de forma semelhante aos canais de tendência comuns, de forma que duas linhas paralelas devem tangenciar a primeira e a segunda onda descendente. A tendência deverá se manter dentro deste canal.
Entretanto, se, por exemplo, a terceira onda romper o canal, um novo canal baseado nesta terceira onda deverá ser desenhado. O último canal deverá ser desenhado com base nas ondas de correção 2 e 4 e normalmente acima da terceira onda, desta forma, a onda 5 deverá se aproximar do limite do canal.
Alguns analistas afirmam também que a quarta onda observada funciona como um ponto de suporte. Assim, após as cinco ondas de alta se completarem e a tendência de queda se iniciar, os preços do mercado normalmente não deverão mover-se abaixo da quarta onda anterior, formada durante a tendência de alta anterior.
Crítica à teoria
Geralmente, a crítica que se faz desta teoria é que ela só é visível quando os movimentos e padrões já se formaram, de forma que ela não fornece uma percepção mais apurada do que poderá acontecer com o mercado.
Entretanto, diversos analistas fazem uso desta ferramenta, e um estudo mais aprofundado da teoria de Elliot pode fornecer informações mais apuradas e completar o conhecimento do investidor. Vale lembrar ainda que a combinação de diversos indicadores de análise técnica pode ajudar a reduzir os riscos na hora da tomada de decisão.
Por: Camila Schoti
14/09/05 - 15h23
InfoMoney
SÃO PAULO - Diante de um cenário econômico favorável, redução na taxa de inadimplência, crescimento na distribuição do crédito e significativa melhoria nos resultados dos maiores bancos do país, as ações do setor bancário na Bovespa, têm apresentado expressiva valorização.
Desta maneira, nesta quarta-feira, o destaque positivo do Ibovespa fica com as units do Unibanco, que apresentam expressiva valorização de 3,50%, liderando os ganhos da sessão. Além disso, o volume financeiro já ultrapassa os R$ 88 milhões.
Oferta pública e perspectivas
Durante o início do pregão, o terceiro maior banco privado do país anunciou o início da distribuição secundária de units. O banco vendeu 74.912.362 certificado de depósitos de ações no montante de R$ 1,53 bilhão, com o papel cotado a R$ 20,49.
A forte procura e o bom desempenho das units do Unibanco nesta quarta-feira refletem as boas perspectivas para o setor que, de acordo com analistas, até mesmo num cenário de taxas de juros decrescentes, devem apresentar resultados bastante favoráveis.
Isto deve acontecer porque o processo de redução da taxa básica de juro deve ocorrer de maneira lenta e gradual, e não representar grandes impactos de forma significativa sobre a receita de intermediação financeira dos bancos.
Além disso, à medida que a taxa de juro decresce, há uma tendência do volume de crédito concedido aumentar, compensando, pelo menos em parte, a perda com a redução do spread. Neste sentido, analistas acreditam que, apesar do avanço das carteiras de crédito no último trimestre, ainda há espaço para crescimento.
Maiores ganhos do setor
Dentre as ações do setor bancário, as ações preferenciais do Bradesco lideram os ganhos anuais, e já acumulam valorização de 57% desde o início de 2005, em seguida estão os papéis preferenciais do banco Itaú, que acumulam alta de 27%.
As units do Unibanco estão bem próximas, e acumulam alta de 25% no ano. Por último, as ações ordinárias do Banco do Brasil registram ganhos de 14% desde o início do ano.
Por: Cauê Todeschini de Assunção
14/09/05 - 19h48
InfoMoney
SÃO PAULO - Sem surpreender o mercado, o Copom (Comitê de Política Monetária) anunciou há pouco a redução da taxa Selic em 25 pontos base, para 19,50% ao ano, após três manutenções consecutivas. Esta era a hipótese mais conservadora entre as consideradas pelo mercado e deve receber críticas de diversos segmentos da sociedade.
Por outro lado, o início do ciclo de queda da Selic deve ser encarado de forma bastante positiva pelo mercado, que acredita em uma retomada do ritmo de crescimento econômico observado durante o ano passado, especialmente dos setores ligados ao consumo doméstico.
Vale destacar que na ocasião da reunião anterior do Copom, no mês passado, a hipótese de um corte de 50 pontos base na taxa, na reunião de setembro, era consensual entre os analistas, mas a aposta no conservadorismo do colegiado e o reajuste dos preços dos combustíveis implementado pela Petrobras fizeram com que esta corrente perdesse forças.
Condições técnicas favoreciam corte da Selic
No que diz respeito à evolução dos preços, as deflações medidas pelo IPC (Índice de Preços ao Consumidor) da Fipe, pelo IGP-M (Índice Geral de Preços - Mercado) e pelo IGP-DI (Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna) permitiram que o mercado encarasse com tranqüilidade a divulgação do IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) no topo das expectativas.
Além disso, a projeção para a inflação oficial de 2005 tem dado sinais de convergência para o centro das metas estabelecidas pelo CMN (Conselho Monetário Nacional), de 5,1%. A mediana das projeções do relatório Focus do Banco Central, divulgado na última segunda-feira, passou de 5,23% para 5,20%, em sua décima sétima redução consecutiva.
Outro fator que, segundo os analistas, apontou para a necessidade da adoção de uma política monetária mais expansionista foi o resultado da Pesquisa Industrial Mensal. Os dados mostraram que a produção industrial brasileira em julho recuou 2,5% na comparação com o mês de junho e avançou apenas 0,5% em relação ao mesmo mês do ano passado, no seu pior desempenho desde setembro de 2003.
Cenário externo trouxe tranqüilidade
No cenário externo, os estragos causados pela passagem do furacão Katrina pela região do Golfo do México alimentam as especulações de que o Fed possa vir a interromper o ciclo de aperto da política monetária nos EUA, o que aumentaria o espaço de manobra do BC brasileiro para um corte no juro básico.
Por fim, o barril do petróleo, após superar a barreira dos US$ 70 na Bolsa de Nova York, recuou e voltou a operar na casa dos US$ 64, depois do anúncio da liberação de parte das reservas estratégicas dos países membros da Agência Internacional de Energia e dos sinais de que as linhas de abastecimento estão melhorando de forma consistente.
Cauê Todeschini de Assunção, 12/09/05, InfoMoney
SÃO PAULO - Em seu relatório de estratégias de investimentos divulgado recentemente, o banco Pactual manteve a visão otimista em relação ao mercado brasileiro, acreditando que, apesar dos riscos de curto prazo, as expectativas de médio prazo continuam positivas, dadas as condições favoráveis de liquidez no mercado internacional.
No entanto, o mercado deve permanecer volátil, principalmente no intraday, trazendo a possibilidade de ganhos em operações de curto prazo. Como principais catalisadores, o Pactual aponta: redução da taxa Selic, minimização das incertezas políticas, indicadores econômicos positivos e uma retomada da atividade no plano doméstico.
Cenário é positivo
O banco Pactual ressalta o importante papel desempenhado pelos investidores estrangeiros na bolsa paulista nos últimos anos, revelando que estes participam de cerca de 61% das operações, como compradores ou vendedores. Além disso, o volume de ações em poder deste grupo passou de 26% em 2002 para 33% no primeiro semestre deste ano.
O fato, segundo o Pactual, é bastante positivo, uma vez que os dois últimos períodos de forte alta do Ibovespa foram sustentados pelas compras dos investidores estrangeiros, que focam os baixos custos de oportunidade nos países desenvolvidos, os melhores fundamentos econômicos e a possibilidade de retornos mais altos.
Por outro lado, o banco revela que o início destes movimentos de alta, em geral, é impulsionado pelos investidores locais, o que pode também ser considerado positivo, uma vez que o início do processo de queda da taxa Selic pode elevar o otimismo no mercado doméstico.
Isso porque, segundo o Pactual, a elevada taxa de juros no Brasil impõe uma barreira ao investimento em ações pelos locais, mas uma taxa nominal entre 17% e 16%, dada a inflação sob controle, mudaria esta situação. A expectativa do banco é de que a Selic esteja em 17% ao final do primeiro semestre do ano que vem.
Banco alerta para os riscos
O principal risco ao cenário projetado pelos analistas do Pactual seria uma redução abrupta das condições de liquidez no mercado internacional, com a elevação do rendimento dos títulos do Tesouro norte-americano, aumentando os temores de uma saída líquida de capitais. O cenário atual de juros internacionais em alta gradual e crescimento moderado nos EUA, no entanto, não deve trazer grandes problemas aos países emergentes.
No curto prazo, o banco alerta para o risco de um agravamento da crise política, como a alteração da política e da equipe econômica do governo ou a condução de um processo desorganizado de impeachment, que poderia levar a uma fuga maciça de capitais.
Fortes fundamentos e dividendos
Dado o cenário acima, os analistas do Pactual acreditam que a melhor estratégia a utilizar é a de escolher papéis de empresas com fundamentos atrativos e, de preferência, uma boa política de distribuição de dividendos.
Nesse sentido, destacam-se os papéis de Petrobras (PETR4), Vale (VALE5), Gerdau (GGBR4), Cemig (CMIG4), CPFL Energia (CPFE3), Transmissão Paulista (TRPL4), Tractebel (TBLE3), AmBev (AMBV4), Localiza (RENT3), Perdigão (PRGA4), Sadia (SDIA4), Itausa (ITSA4), Bradesco (BBDC4) e TAM (TAMM4).
Equipe InfoMoney, 12/09/05
SÃO PAULO - A divulgação de dados econômicos, confirmando que o Banco Central tem espaço para promover um corte na taxa Selic na próxima quarta-feira, somada à falta de novidades desfavoráveis no campo político, fez com que bolsa acumulasse forte alta na semana passada.
Após acumular valorização de 3,49% na semana, o Ibovespa fechou a última sexta-feira a 29.308 pontos, pouco menos de 1% abaixo da máxima histórico de 29.584 pontos registrado no início de março. A pergunta agora é: será que a tendência de alta continua ou será que chegou a hora de realizar lucros e esperar um momento mais adequado para voltar às compras?
Barreiras a serem superadas
Se o mercado mostrou forte valorização nas últimas semanas, tendo fechado em alta em sete dos últimos dez pregões, aumenta, por outro lado, a possibilidade de realização de lucros. Afinal de contas, muitos investidores podem acreditar que a valorização acumulada seja suficiente, reduzindo suas posições e, com isso, derrubando as cotações.
Outro elemento a ser analisado de perto é a presença de um importante ponto de resistência na faixa dos 29.500 pontos. Para muitos analistas técnicos, este é o patamar que, se superado, garantirá a continuidade do ciclo de alta. Por outro lado, pode também ser o ponto final da tendência atual.
Não somente elementos técnicos criam riscos ao mercado. Apesar da ausência de novas denúncias afetando diretamente o governo nos últimos dias, a crise política certamente não pode ser considerada como passado. Novas denúncias, afetando diretamente o governo, podem trazer novamente pressão negativa ao mercado.
Fatores favoráveis para o mercado brasileiro
Por outro lado, existem diversos fatores favoráveis que podem permitir a continuidade da tendência de alta da bolsa, levando o Ibovespa a novos recordes nas próximas semanas. O principal deles é a perspectiva de cortes na taxa básica de juro, o que favorece o investimento em ações.
Com a divulgação de diversos índices de preços, como IGP-M, IGP-DI e IPC da Fipe, apontando deflação, fica claro que a política de juros elevados adotada pelo Banco Central surtiu efeito no controle da inflação. Vale lembrar que o IGP-M mostrou, pela primeira vez na história, quatro meses seguidos de deflação.
Também contribuindo para que o Banco Central tenha mais liberdade para reduzir a Selic, a divulgação de que a produção industrial brasileira caiu 2,5% em julho em relação ao mês anterior mostra que o crescimento da economia está sob controle, não devendo gerar pressões sobre os preços nos próximos meses.
Além de variáveis no mercado interno, também fatores externos podem impulsionar o mercado. Segundo alguns analistas, a passagem do furação Katrina pelo sul dos EUA pode comprometer o crescimento da economia dos EUA no curto prazo, o que levaria o Fed a interromper, ao mesmo momentaneamente, a tendência de alta nos juros norte-americanos.
Teste decisivo
Colocando todos os elementos positivos e negativos na balança, esta semana pode ser decisiva para definir os rumos do mercado de ações. Apesar da possibilidade de alguma realização de lucros no curto prazo, os elementos positivos podem levar o Ibovespa a quebrar seu nível de resistência e bater seu novo recorde histórico.
É importante destacar que, mesmo após a valorização das últimas semanas, o ganho acumulado pelo Ibovespa desde o início do ano até a última sexta-feira foi de 11,88%, inferior à rentabilidade de 12,87% acumulada pelo CDI no mesmo período. Isso indica que, na ausência de novas surpresas negativas, existe espaço para novas altas da bolsa.
Porém, diversos elementos de risco continuam, tanto no cenário doméstico como internacional, indo desde a possibilidade de novos fatos comprometendo ainda mais o governo a uma nova alta nas cotações internacionais do petróleo. Neste sentido, o cenário talvez possa ser caracterizado como otimista, porém com cautela.
Equipe InfoMoney, 12/09/05
SÃO PAULO - As ações da Vale do Rio Doce, maior mineradora da América Latina, aparecem como uma das principais recomendações dos analistas, refletindo as perspectivas positivas para a empresa e a projeção de resultados bastante favoráveis para os próximos anos.
De fato, após reajustar o preço do minério de ferro em mais de 70% no último mês de fevereiro, os resultados da empresa devem mostrar forte crescimento em 2005. Para alguns analistas, o lucro líquido de 2005 pode quase dobrar em relação ao ano passado, reduzindo a distância em relação aos ganhos da Petrobras, maior empresa brasileira.
Lucro deve superar R$ 12 bilhões em 2005
Considerando a projeção média obtida junto aos analistas do Banco Espírito Santo (BES) e das corretoras Fator e Ágora Senior, a expectativa é que o lucro líquido da Vale do Rio Doce supere R$ 12,3 bilhões em 2005, o que representa um crescimento de 91% frente ao ano passado.
Para 2006, a projeção é de um crescimento menor, na faixa de 20%, o que levaria os ganhos da mineradora à casa de R$ 14,7 bilhões. No entanto, não existe consenso, já que os analistas mostram visões diferentes em relação à manutenção ou não dos preços do minério de ferro nos patamares atuais. Por exemplo, os analistas da Ágora apostam em um lucro líquido de R$ 17 bilhões, enquanto o BES prevê R$ 12,6 bilhões.
Geração de caixa também deve crescer
Também a geração operacional de caixa, medida pelo Ebitda, deve mostrar forte crescimento em 2005. A expectativa média dos três analistas consultados é de um Ebitda de R$ 19,7 bilhões, que corresponde a uma variação de 58% frente ao patamar alcançado em 2004.
Com a expectativa de um crescimento de 22% em 2006, a geração operacional de caixa da Vale deve bater novo recorde em 2006, atingindo cerca de R$ 24 bilhões. Assim como no caso do lucro líquido, porém, não existe consenso, com as projeções variando entre R$ 21,5 bilhões e R$ 27,7 bilhões.
| Começa a reserva para a nova oferta do fundo PIBB de ações do BNDES, com seguro até R$ 50 mil |
| Começa hoje o período de reservas da segunda oferta do PIBB - Papéis Índice Brasil Bovespa -, formado por ações da carteira do BNDES. O fundo reproduz o Índice Brasil 50 (IBrX-50) da Bovespa, que reúne as 50 ações mais negociadas ponderadas por seu valor de mercado. A expectativa dos analistas é de que a segunda oferta tenha mais sucesso que a primeira, realizada em junho de 2004, e que haja inclusive rateio, por excesso de demanda. Além do chamativo dos ganhos obtidos pelos aplicadores na primeira oferta - a variação acumulada da cota era de 56,8% até quinta-feira -, o BNDES ampliou as vantagens. A principal é a garantia dada pelo banco de recomprar as cotas pelo mesmo valor da emissão. Ou seja, mesmo que o mercado de ações desabe, o investidor terá o valor aplicado garantido. A quantia coberta por esse seguro (uma opção de venda, ou "put") foi ampliada de até R$ 25 mil para até R$ 50 mil. Além disso, o prazo para o investidor usar o seguro aumentou: na primeira oferta era apenas de um ano. Agora, depois de um ano, o aplicador terá mais dois meses para optar por usar o seguro, que se encerrará em dezembro do ano que vem. Nesses dois meses adicionais, de outubro a dezembro de 2006, o investidor poderá optar por receber o principal a qualquer momento. Fontes envolvidas na operação afirmam que o BNDES estendeu o prazo porque no ano que vem haverá eleição presidencial e os 12 meses vencem em outubro, exatamente no primeiro turno. Assim como na primeira oferta, será possível comprar diretamente as cotas do PIBB - que são negociadas em bolsa como ações -, ou aplicar indiretamente, em fundos que compram essas cotas. Na compra direta das cotas, o investidor poderá aplicar entre R$ 1 mil e R$ 500 mil, mas o seguro só valerá para R$ 50 mil por CPF. Na indireta, por meio de fundos, a aplicação será a partir de R$ 300. O investidor poderá escolher entre fundos com ou sem a opção de venda. Outra novidade é que as corretoras também poderão criar clubes para aplicar no PIBB. A garantia vai ser a mesma, R$ 50 mil por CPF ou, no caso de empresas, CNPJ, e com aplicação a partir de R$ 300. Existe prioridade de vender até R$ 800 milhões para varejo. Se os pedidos forem maiores, poderá haver rateio, que é o que o mercado está esperando. O rateio também é inovador, seguindo a "regra dos copos". Todas as ofertas até R$ 15 mil serão atendidas. Acima disso, as cotas serão distribuídas até completar os pedidos menores. Nesta segunda oferta, os organizadores vão tentar também evitar a falta de preparo dos bancos, que foi patente na primeira distribuição do PIBB. Para isso, o prazo para reservas foi ampliado, de duas para cinco semanas. O preço sai dia 19 de outubro e a liquidação da operação, ou seja, o pagamento, será dia 25 de outubro. A possibilidade de aplicar até R$ 50 mil no IBrX-50 com garantia de principal é bem interessante, diz Mário Quaresma, da Há quem critique esse benefício do BNDES recomprar as cotas pelo mesmo valor. O argumento é que isso acaba atraindo investidores que não possuem apetite por bolsa e que num próximo investimento em ações podem se assustar com possíveis quedas e nunca mais voltar para o mercado acionário. O diretor de investimentos da Caixa, Marcelo Bonini discorda. "A opção é apenas um assessório para atrair pessoas mais conservadoras, mas não o motivo principal." O diretor de renda variável da A maior parte dos bancos vai começar a vender a partir de hoje fundos com aplicação mínima de R$ 300 e taxa de administração de 1,5% ao ano. Na Caixa, no entanto, os fundos terão aplicação de R$ 100. No ABN está sendo feito um treinamento intensivo dos gerentes das principais capitais. "Queremos ser um dos bancos mais agressivos na venda", diz Lourenço Miranda , superintendente do banco. Mesmo antes do lançamento, os clientes já procuravam os bancos para saber da nova oferta do PIBB, diz Flavio Zullo, gerente sênior da No caso de corretoras como a do próprio HSBC e do ABN, que cobram taxa de custódia de R$ 5,40 ao mês mais a tabela de corretagem da Bovespa - 0,5% mais R$ 25,21 para operações acima de R$ 3 mil, por exemplo -, a compra direta vale a pena para valores acima de R$ 9 mil. Em corretoras com taxas mais salgadas, como a A perspectiva para o IBrX-50 é positiva, explica Zullo. Usando duas metodologias, uma com base no cenário macroeconômico e outra com base no lucro das empresas, o valor justo do IBrX-50 indica um potencial de alta de 30%. Zullo lembra ainda que as vendas de papéis em bolsa até R$ 20 mil por mês estão isentas de imposto sobre ganhos de capital. "E acima desse valor, o imposto é de 15%, menor que o da renda fixa." O diretor da BB DTVM, Rubens Monteiro, lembra que as nove primeiras ações, que respondem por 66% do IBrX-50, são da |
| Chico Santos e André Vieira, Valor Online |
| Em mais um movimento destinado a consolidar sua volta ao setor petroquímico, a No programa de privatização dos anos 90 a Petrobras praticamente deixou a petroquímica, ficando com participações minoritárias nas centrais de matérias-primas ( A estatal decidiu retornar ao setor para o qual ela é a única fornecedora nacional de insumos básicos, seja nafta ou gás. A Petrobras tende a exercer sua opção de passar a deter 30% da Braskem, maior empresa privada do setor no país. Ela tem até o dia 29 deste mês para tomar a decisão. Para a Unipar, hegemônica no controle da PQU, com 37,2% do capital, a associação com a Petrobras significa um movimento na direção de fortalecer suas trincheiras na disputa com o grupo Terabe disse que as negociações para a parceria na Polietilenos União deverão ser concluídas este ano, esperando apenas o fechamento definitivo do contrato pelo qual a Petrobras fornecerá gás de refinaria para a expansão da PQU, cuja capacidade de produção de eteno deverá passar das atuais 500 mil toneladas/ano para 700 mil toneladas/ano. A Petrobras é a segunda maior acionista individual da PQU, privatizada em 1994, com 17,4% do capital, mas não participa do grupo controlador. "Já consideramos que o gás é uma realidade", disse Terabe, acrescentando que o projeto para a Polietilenos União está em fase adiantada de negociações com a Unipar. O projeto de expansão da PQU é essencial para viabilizar a ampliação da própria Polietilenos União, aumentando sua capacidade de produção de resinas termoplásticas de 120 mil para 320 mil toneladas anuais. Esse projeto está orçado em US$ 160 milhões e pelo esquema societário previsto pelo presidente da Petroquisa, a Petrobras deverá entrar com US$ 64 milhões, cabendo os outros US$ 96 milhões ao grupo Unipar. Além da provável consolidação da parceria com a Braskem, a Petrobras tem vários outros movimentos a serem feitos no seu processo de retorno a uma posição de comando na petroquímica. Ainda para este mês está prevista a divulgação do local do Estado do Rio de Janeiro onde será construída uma nova central petroquímica à base de petróleo pesado, uma parceria, por enquanto, com o grupo A petrolífera já anunciou que pretende adquirir a posição do BNDES na Rio Polímeros (os mesmos 16,7% que ela já tem), passando a ficar com um terço da empresa, o mesmo que cada um dos sócios privados. A Unipar não se pronunciou sobre o assunto. |
Tenho 30 anos, sou engenheiro civil formado pela POLI/USP com extensão em finanças pela FGV-SP, e mestre pela FEA/USP em administração de empresas com enfase em finanças e métodos quantitativos. Desde 2002 administro o Horus Strategy um fundo de investimentos em ações particular.
