Universidad Yacambú

Maestría de Gerencia de las Finanzas y los Negocios

Estrategias de Inversión

 

Facilitador: Dr. Asdrúbal Lozano.                                                           Autor: Ing. Freddy Morales.

 

 

TRABAJO I

 

Las Estrategias de Inversión.

 

1.- Introducción.

 

El desarrollo de las estrategias de inversión comienza con el establecimiento de los objetivos de inversión ya sea de una institución o de un individuo cuyo dinero va a ser manejado.

Entre los objetivos de los inversionistas individuales se encuentran: la acumulación de fondos para comprar una casa, tener fondos suficientes para retirarse a cierta edad o acumular fondos para pagar la educación universitaria de los hijos.

Los inversionistas institucionales incluyen entre otros a los fondos de pensiones, las instituciones financieras, compañías de seguros, fondos mutuales, etc. y sus objetivos de inversión difieren de acuerdo a sus funciones.

Los inversionistas institucionales pueden clasificarse en dos grandes grupos: aquellos que deben cumplir con pasivos contractuales específicos y aquellos que no tienen que cumplir con pasivos específicos

Una vez que se haya evaluado los objetivos, determinado cuánto dinero se va a invertir, aceptado el nivel de riesgo con el cuál se puede estar conforme y aprendido acerca de las diferentes alternativas, estaremos listo para construir un portafolio con diversas inversiones.

El establecimiento de un portafolio de inversión es la parte del proceso en el cual se fijan pautas para satisfacer los objetivos de inversión. El establecimiento de un portafolio de inversión comienza con la decisión de asignación o reparto de activos que no es mas que la decisión de cómo los fondos de la Institución o Individuo serán distribuidos entre las diferentes clases de activos. Estos activos incluyen principalmente: Acciones, Bonos, Bienes Raíces, y Títulos Valores en Moneda Extranjera.

Para desarrollar un portafolio de inversión se deben considerar los siguientes factores:

 

Cuando se invierte, existe más posibilidad de perder dinero que cuando esta dcepositado en una cuenta de ahorro. A diferencia del dinero depositado en el banco, el dinero invertido en acciones, fondos mutuales o bonos, no se encuentra asegurado y existe la posibilidad de perder el capital. Para esto se debe seleccionar una estrategia de manejo de portafolio consistente con los objetivos y políticas de inversión del cliente, es decir, consistente con sus requerimientos de rentabilidad y su tolerancia al riesgo.

Las estrategias de manejo de portafolio se pueden clasificar en Activas o Pasivas.

Una estrategia activa usa la información disponible y las técnicas de proyecciones para obtener rendimientos superiores a los de un portafolio que simplemente se encuentra diversificado.

Una estrategia pasiva involucra un mínimo de aporte y se sustenta en la diversificación para igualar el desempeño de un determinado índice de mercado.

Adicionalmente, existen estrategias de portafolio estructuradas diseñadas para alcanzar el desempeño de pasivos predeterminados que tienen que ser cancelados en fechas futuras.

Dadas las alternativas, la selección de una estrategia activa, pasiva o estructurada dependerá de:

 

2.- Estrategias para tomar decisiones óptimas de inversión.

 

Cuando se decide invertir, se espera que se produzcan beneficios. Si establecemos una inversión o se incurre en un gasto se pierde la posibilidad de incurrir en otra inversión. Esto es lo que se conoce como costo de oportunidad. Y desde esta óptica, toda inversión es u costo de oportunidad.

 

En las decisiones de invertir se toman recursos que se asignan y resultados esperados de ellos. Es decir, existen costos y beneficios que proporcionan parámetros medibles. De allí que al tomar una decisión de invertir, se deben aplicar cuidadosamente criterios económicos partiendo del hecho cierto de que toda inversión busca la maximización del valor, tomando siempre en cuenta que esta tiene dos variables importantes:

 

La primera es el riesgo ya que por lo general inversiones de poco riesgo implican un rendimiento menor del dinero. Por el contrario inversiones de mayor o alto riesgo conllevan un mayor rendimiento.

 

La segunda variable es el tiempo, por lo que se debe buscar que el rendimiento de las inversiones acometidas estén disponibles para cancelar las obligaciones financieras adquiridas.

 

Factores para tomar decisiones óptimas de inversión.

 

Algunas inversiones ganan dinero, otras lo pierden. Esto es natural, y es por esa razón que se necesita diversificar el portafolio para minimizar el riesgo. Pero si pierdes dinero porque has sido engañado o no estás informado, es algo muy diferente, no es natural, es un problema. A veces un problema puede no ser ocasionado por un engaño y una simple llamada al asesor financiero o al broker alcanza para solucionar el inconveniente. Pero a veces no ocurre de esa manera y la mejor forma de lidiar con los problemas es tratar de evitarlos. Te presentamos a continuación algunos de los inconvenientes más comunes que pueden ser evitados:

-         Asegúrate de leer enteramente todos los contratos con tus asesores y/o broker y de entenderlos con claridad.

-         No escojas acciones de empresas sobre la base de rumores o a datos de supuestos conocedores.

-         Desconfía de los sitios de Internet y de las Newsletters que proponen rentabilidades gigantescas sobre la base de elecciones de acciones en el pasado.

-         No aceptes asesoramiento que no hayas solicitado.

-         Se cauteloso con la cuenta de margen.

 

También es conveniente tener algunos conocimientos de:

 

-         Valor Presente Neto que justifica bajo que condiciones las decisiones de inversión y consumo son separables y ponen a nuestra disposición una metodología para la evaluación de una serie de ingresos y egresos (flujo de caja).

-         La Teoría de Riesgo que nos indica en que forma debemos incorporar el riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión.

-         La Estructura de Capital que implica el impacto que la forma de financiamiento puede tener en las empresas.

 

Otro de los factores que se deben tomar en cuenta para tomar las decisiones más óptimas son las siguientes:

 

-         Crecimiento del capital durante el tiempo que permanece invertido.

Si te parece que necesitarás el dinero más bien en un plazo corto a mediano, deberás realizar una inversión que proporcione un crecimiento lo más estable posible, sacrificando un poco el rendimiento. Son tentadoras las inversiones de alto retorno, pero están sujetas a variaciones importantes y tus plazos pueden no permitirte esperar a que tu inversión crezca nuevamente si ha tenido una baja temporaria.

 

-         El interés y los dividendos que paga tu inversión.

Si tu inversión es del tipo que obtiene una renta fija periódica, tanto en forma de intereses o dividendos, depende del uso que le darás a esta renta lo importante que debería ser la seguridad del rendimiento. Si tuvieras por ejemplo que vivir de esa renta, debe entonces asegurarte la cantidad suficiente para los gastos de tu mantenimiento. Las cajas de ahorro suministran bajo rendimiento; por otro lado los bonos dan mejores porcentajes de interés, pero tienen variación con la inflación. Las acciones y los fondos pueden dar mejores retornos pero están sujetos a fluctuaciones periódicas importantes.

 

-         El ingreso vinculado al rendimiento de la inversión.

Si el producto de tu inversión será una porción importante de tus ingresos para vivir, tratarás de ser conservador con tu elección, para asegurar que sea lo más consistente y confiable posible. Seguramente le darás cuidadosa atención a dónde y que tan a menudo reinvertirás tu dinero, ya que tu seguridad financiera está en juego. Los plazos fijos y los certificados de depósito, son ejemplos de seguridad y facilidad de conversión a efectivo. Además, generan en forma regular intereses de pago garantizado que contribuyen a tus ingresos. Salvo que dependas exclusivamente de este rendimiento para vivir (el caso de un retirado), siempre tienes la alternativa de destinar parte de tu capital a un crecimiento de largo plazo con estrategias más agresivas.

 

-         El riesgo de tu inversión. 

Básicamente el riesgo es la posibilidad de perder parte o toda la inversión. Cada inversor tendrá una diferente tolerancia al riesgo y seleccionará de acuerdo a esa tolerancia. Es importante establecer que cuando decimos riesgo, nos referimos exclusivamente al que proviene de las propiedades intrínsecas de la inversión, no estamos considerando factores que involucren el azar o las conductas irracionales del inversor, ya que éstos no tienen nada que ver con las inversiones. Si eres un inversor conservador, buscarás oportunidades que te ofrezcan seguridad y alguna medida de control sobre el retorno, como por ejemplo bonos de alta calidad. El objetivo será encontrar un retorno más seguro, sacrificando oportunidades de alto crecimiento. Si en cambio tu tolerancia al riesgo es mayor, la volatilidad y la fluctuación del mercado de acciones te podrán dar la oportunidad de recibir un mayor retorno sobre tu inversión inicial.

 

3.- Los Tipos de Inversión.

 

Las inversiones pueden ser clasificadas de diferentes maneras:

 

De acuerdo a los plazos se clasifican en:

 

Inversiones temporales: Consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno y de compañías) y valores negociables de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones.

 

Inversiones a largo plazo: Colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentación del balance general

 

De acuerdo a la materialización de la inversión:

 

Industriales o comerciales: Consiste en la adquisición de bienes de producción duraderos para el proceso productivo.

Para formación de stocks: Son indispensables para que la empresa funcione normalmente evitando problemas planteados por demoras originadas por los proveedores o porque los stocks se van a incrementar en épocas de pedidos favorables o para hacer frente a oscilaciones de la demanda.

Inversiones de Investigación y Desarrollo: Destinados a alcanzar nuevas técnicas y nuevos productos para posicionar mejor la empresa en el mercado.

Inversiones financieras para Oferta Publica de Adquisición: Este tipo de inversión denominada también OPA, se da cuando una empresa da a conocer públicamente su intención de adquirir, tomar el control o fusionarse con otra empresa con el objeto de controlarla.

 

Según el motivo de la inversión:

 

De renovación: Para sustituir aquellas que han envejecido o que ya no son rentables por otras nuevas.

De expansión: Para poder atender un aumento de la demanda.

De innovación: Para la mejora y fabricación de nuevos productos.

Estratégica: Para disminuir el riesgo originado por la competencia.

 

De acuerdo al origen de los fondos de inversión

 

Inversiones Privada: Gasto final del sector privado.

Inversiones Públicas: Gasto final del gobierno.

 

4.- Inversiones Personales.

Las inversiones personales están signadas por diversas posibilidades, pero siempre deben estar dispuestos a convivir y aceptar las subas y bajas del mercado, hay cantidad de posibilidades para obtener una buena diversificación. Es posible invertir en las llamadas:  , compañías muy grandes con continuo crecimiento de utilidades y que a menudo pagan dividendos. En empresas con crecimiento de utilidades mucho mas acelerado que el promedio de su industria, a veces son empresas pequeñas con gran potencialidad para sus productos.

También es posible diversificar la inversión en acciones, comprando en diferentes industrias; balanceando empresas de venta minorista con otras dedicadas a servicios públicos.

Las necesidades financieras personales son en realidad muy variadas, pero podemos realizar un agrupamiento genérico de las mismas que pueden ser asumidas por una amplia mayoría de las personas y que de acuerdo a sus necesidades pueden ser:

Acumulación de capital

Si pensamos en la acumulación de capital estamos orientándonos hacia un horizonte de largo plazo, en el que, por motivos diversos de los que señalamos algunos a continuación, eludimos del consumo una parte de nuestra actual renta disponible con la intención de cubrir determinadas necesidades futuras. Esta contingencias pueden ser:

Para emergencias

La intención es cubrir el potencial desfase entre las necesidades previstas a futuro y los ingresos corrientes, por lo que el motivo justifica la inversión de los recursos con un perfil conservador.

Para la jubilación

Es sin duda la finalidad más importante, y no únicamente por el volumen de recursos destinados a la misma. Tiene implicaciones tanto macroeconómicas como particulares, y su orientación a través de determinados instrumentos se encuentra privilegiada fiscalmente (Planes de pensiones). Los recursos destinados a cubrir esta necesidad deben ser generados de forma constante, sistemática y progresiva. Sobre todo a partir de una cierta edad.

Para seguridad

A diferencia del ahorro con destino en la "jubilación", que debe tener la característica básica de constancia, el ahorro de los recursos destinados a este fin tienen un origen esporádico u ocasional, proporcionado por ingresos extraordinarios, y cuyo fin es obtener un complemento al capital destinado a la jubilación, además de añadir valor al patrimonio dedicado a la herencia familiar.

Para la educación de los hijos

En los últimos años las familias con más recursos se plantean una educación diferenciada para sus hijos. En el caso de los más pequeños, durante el bachillerato, en colegios privados nacionales o internacionales. Durante la etapa universitaria, igualmente en centros privados, muchos de ellos internacionales. Por último, y en la etapa de postgrado, tratando de obtener una especialización en alguno de los centros que imparten maestrías. Todo ello, exige una planificación adecuada para cuando llegue el momento.

Protección contra riesgos personales

Se trata de una de las necesidades más comunes y básicas de cualquier persona. Los riesgos personales son:

Fallecimiento e invalidez

El producto típico para cubrir esta contingencia es el seguro de vida.

Existen dos perfiles para el mismo: de riesgo y de acumulación. El seguro de vida de riesgo es el que tradicionalmente conocemos e identificamos como tal, en función del cual pagamos una prima periódica que asegura el rescate de un determinado capital para el beneficiario en caso de fallecimiento del tomador del seguro (éste no puede ser la misma persona que el beneficiario por causas obvias). En el segundo caso, el de acumulación, se trata de unas cantidades de ahorro destinadas a la inversión, en cantidades y plazos periódicos libres o preestablecidas en un plan, y el rescate estará en función de las cantidades aportadas y de la rentabilidad obtenida sobre las mismas. A este segundo diseño responden los llamados planes de jubilación.

Enfermedad

Paralelamente a la cobertura básica que facilita la Seguridad Social muchas personas consideran adecuado contar con un seguro privado de enfermedad. Si bien los datos indican un enorme crecimiento en la contratación de cobertura sanitaria privada, el mercado potencial sigue siendo bastante elevado, a tenor de las cifras presentadas en países de nuestro entorno.

Responsabilidad civil y riesgo de propiedades

En este caso los riesgos cubiertos son los derivados de la responsabilidad frente a terceros por la actividad profesional o privada. En el caso de propiedades, pueden incluir el riesgo de incendio, de robo, etc, diferenciando siempre entre continente (estructura de la vivienda) y contenido (lo que hay dentro de la vivienda). Este último, suelen requerirlo algunas entidades financieras en la contratación de un préstamo hipotecario.

Adquisición de vivienda

Tratar de invertir los ahorros en el sector de inmuebles ya sea para uso propio, para ofrecerlo en el mercado secundario de viviendas o para darlo en alquiler.

5.- Inversiones Empresariales.

 

Las decisiones de inversión son una de las grandes decisiones financieras, todas las decisiones referentes a las inversiones empresariales van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo, como la caja, los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc.

 

Para tomar las decisiones correctas en el ámbito de las inversiones empresariales se debe tener en cuenta elementos de evaluación y análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno requerida.

 

En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro que no es otro que  la maximización del patrimonio por medio de las utilidades, este hecho en las condiciones actuales, debe reenfocarse sobre un criterio de maximización de la riqueza y de la creación de valor empresarial.

 

Frente a esto en las decisiones de inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de ellos, los costos y los beneficios. Los criterios para analizar inversiones hacen un tratamiento de los beneficios y costos de una propuesta de inversión, estos beneficios y costos en la mayoría de los casos no se producen instantáneamente; sino que pueden generarse por periodos más o menos largos. Al encontrar los costos y beneficios se deben definir con claridad los criterios que se van a utilizar para su evaluación frente a la propuesta de inversión. 

 

Entre los criterios que han logrado un grado alto de aceptación técnica, por parte de los financistas, son los que consideran el valor en el tiempo del dinero, efectuando un tratamiento descontado de los flujos de costos y beneficios. Se pueden mencionar entre ellos el Valor Presente Neto, La Tasa de Rentabilidad, La Relación Beneficio-Costo y La Tasa Interna de Retorno, que brindan la información necesaria para el análisis de las inversiones.

Al realizar una inversión la empresa espera realizar una serie de gastos y producir ciertos costos para obtener una serie de beneficios futuros, La generación de estos costos y obtención de beneficios se conoce con el nombre de Flujos de fondos, cuyos componentes son:

Cantidad y tiempo de las inversiones

 

En este se expresa el monto de la inversión inicial, esta realizada en desembolsos en efectivo o con créditos y su utilización frente a los activos fijos o capital de trabajo.

También debe tenerse en cuenta, las distintas inversiones adicionales durante la vida del proyecto como consecuencia del reemplazo de equipos, compra de nueva tecnología, aumento del capital de trabajo, para tener una estimación aproximada de estos desembolsos.

 

Cantidad y tiempo de los rendimientos

En este se expresa en que cantidad y en cuanto tiempo se espera percibir los rendimientos que genera al inversión efectuada por la empresa. 

De la misma forma debe preverse la asignación de recursos destinados a la inversión, es necesario establecer en que momento y por que monto se efectuará la recuperación de las inversiones efectuadas.

Las inversiones empresariales incluyen primordialmente :

 

-         Valores de compañías o instituciones filiales afiliadas o subsidiarias.

-         Valores mobiliarios negociables.

-          Préstamos hipotecarios.

-          Valores de rescate de seguro de vida.

 

6.- Inversiones del Mercado Financiero.

 

Dentro del mercado financiero venezolano, existen numerosos productos que son puestos a disposición de los inversionistas por las diferentes Instituciones Financieras,  por la Bolsa de Valores de Caracas y por las Casas de Corretaje. Dentro de los productos de esos productos, podemos nombrar los siguientes:

Depósitos a la Vista.

Son depósitos bancarios que pueden ser retirados y transferidos mediante cheque, cajero automático, etc., sin previo aviso a la entidad depositaria. Dentro de esta categoría podemos encontrar las Cuentas de Ahorro, Cuentas de activos Líquidos, Cuentas Corrientes, etc.

Depósitos a Plazo.

Son cuentas abiertas en una institución financiera en la cual se depositan fondos remunerados a cierto tipo de interés y por un determinado plazo de tiempo. Generalmente se establece una penalización si el depositante decide retirar los fondos antes de la fecha acordada. Suele producir intereses más elevados que el depósito a la vista. Dentro de esta categoría podemos nombrar los Fideicomisos, Fondos de Pensiones, etc.

Certificados de Depósito

Son títulos de valor representativo de una suma de dinero que en él se indica. Son exigibles por su titular a un plazo acordado, incluyendo la suma de los intereses devengados. En este renglón se ubican los Certificados a Plazo Fijo emitidos por las diferentes entidades financieras del país.

Acciones

Son títulos valor de carácter negociable que representan un porcentaje de participación en la propiedad de la compañía emisora del mismo. También forman parte alicuota del capital de una sociedad mercantil. Quien posee una acción se convierte en propietario parcial de la empresa. Las acciones son emitidas por las empresas para obtener capital. En el caso de nuestro país, se puede tener acceso al mercado a través de la Bolsa de Valores de Caracas mediante una Casa de Corretaje. Dentro de este instrumento, podemos encontrar los siguientes:

Acciones de Alta Capitalización: Son acciones de compañías de alto perfil con un largo historial de operación y ganancias. Usualmente mantienen una posición de liderazgo o muy relevante en su industria. Tienen la fortaleza y el tamaño para mantenerse en buena forma durante períodos de recesión y cuentan con suficientes recursos para aprovechar los momentos de recuperación económica. Por lo general los inversionistas conservadores que buscan seguridad y estabilidad adquieren este tipo de acciones.

Acciones de Baja Capitalización: Son acciones de compañías más pequeñas que ya han superado la etapa de arranque y han entrado en un período de crecimiento con ventas y márgenes de ganancias en expansión. Normalmente son más riesgosas que las de Alta Capitalización.

Acciones de valor: Aunque puede ocurrir en casi cualquier tipo de empresas, normalmente son acciones de compañías grandes y prestigiosas cuyo negocio no está sujeto a fluctuaciones fuertes y frecuentes por encontrarse en etapas maduras. En ocasiones este tipo de acciones pueden cotizarse a niveles de precios que no guardan relación con la capacidad real de generación de utilidades o con el valor del patrimonio. Por esto se consideran acciones subvaloradas y el razonamiento que lleva a invertir en ellas subyace en la expectativa que desaparezcan dichas diferencias entre el precio y las utilidades o entre el precio y el valor real del patrimonio.

Acciones de crecimiento: Son emitidas por compañías cuyas ventas, ganancias y participación de mercado están creciendo a un ritmo mayor a la economía en general y al promedio de sus industrias. Son empresas generalmente innovadoras o agresivas. Pueden estar perdiendo dinero en la actualidad o mostrando resultados inestables, pero se espera que tengan un gran crecimiento en el futuro, debido a un excelente modelo de negocios, una gran idea, un buen proyecto o alguna otra razón que anime a los inversionistas.

Acciones de Renta: Algunos inversionistas, particularmente los de mayor edad o personas con un perfil de baja tolerancia al riesgo, prefieren acciones con posibilidades de obtener rentas. Aunque las acciones comúnmente ofrecen repartos de dividendos en efectivo cuyas tasas efectivas de rendimiento son menores que los bonos, existen ciertas acciones llamadas de renta que generan dividendos por encima del promedio. Sin embargo, seleccionar este tipo de acciones puede resultar complicado ya que un elevado nivel de dividendo no necesariamente implica mayor seguridad en cuanto a la calidad del negocio.

Acciones cíclicas: Son aquellas empresas cuyas ganancias están ligadas al desempeño de la economía y cuyas acciones fluctúan con el ciclo del negocio. Cuando la economía está creciendo, las ganancias de la empresa aumentan y el precio de la acción sube. Lo contrario sucede ante una recesión económica. Las industrias que típicamente son clasificadas como cíclicas son las de acero, química, pulpa y papel, automotriz, etc.

Acciones defensivas: Son empresas cuyos resultados resisten bien la recesión económica. Estas compañías podrían no tener el atractivo de las empresas de alto crecimiento o líderes de mercado, pero se caracterizan por su grado de estabilidad en períodos de recesión e incertidumbre. Ejemplos de este tipo de empresas son la industria eléctrica, de gas, de alimentos, bebidas, etc.

Acciones especulativas: Son acciones compradas basándose en apuestas más que a fundamentos consistentes. Generalmente manejan un relato excelente, pero carecen las ganancias, historial de ingresos o visibilidad de otras empresas bien establecidas. Debido a que no hay garantía de que la compañía llenará las expectativas de ingresos y ganancias, el precio de la acción suele ser altamente volátil. Esto no significa que no se puedan obtener buenas ganancias en este tipo de acciones, pero el inversionista debe ser cauteloso y entender los altos riesgos de estos instrumentos.

Fondo Mutual

Es una sociedad de inversión colectiva, donde los fondos son administrados por un grupo de profesionales expertos en el área, según términos y políticas de inversión establecidos de antemano. Sus beneficios son representados en Unidades de Inversión y son repartidos diariamente de forma idéntica entre todos los inversionistas, en función de su participación en el fondo. Las Unidades de Inversión son intransferibles y su valor lo calcula diariamente la sociedad administradora dividiendo el Valor Activo Neto Total del Fondo Mutual, entre el número de unidades de inversión de ese día. El resultado producido se denomina V.U.I. (Valor Unidad de Inversión), cifra que publican diariamente en la prensa todos los Fondos Mutuales del país. El patrimonio de El Fondo es susceptible de aumento por aportes de nuevos inversores y de disminución por retiro parcial o total de los aportes, sin necesidad de convocar a una asamblea de accionistas. Tanto los Fondos Mutuales de inversión de capital abierto como sus sociedades administradoras, están regulados por la Ley de Entidades de Inversión Colectiva y supervisados por la Comisión Nacional de Valores.

Bonos

Los bonos son títulos valores que representan una deuda contraída por el Estado o por una empresa a los cuales en el momento de la emisión se les definen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos. Los bonos u obligaciones  pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones,  concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes  de la fecha de vencimiento.

Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN)

Los Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN) son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda.

Letras del Tesoro

Son títulos-valores que emite el Ministerio de Finanzas destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional. El Gobierno coloca por intermedio del Banco Central de Venezuela (BCV) estos títulos de renta fija que permiten su financiación y que ofrecen un excelente rendimiento a corto plazo libre de impuestos. Además, son de gran liquidez pues pueden ser negociados en un mercado secundario dedicado a la compraventa de la Deuda Pública. Su tasa de rendimiento se determina a través una subasta donde se fija la tasa de acuerdo al juego de la oferta y la demanda entre el BCV y los participantes en la misma. Las Letras del Tesoro generalmente son valores cero cupón y con vencimientos menores a un año.

 

7.- Inversiones Reales.

 

Las Inversiones Reales, son todos aquellos gastos que se realizan para aumentar la riqueza futura y posibilitar un crecimiento de la producción mediante la producción de un servicio o bien. Este tipo de inversión se asocia principalmente al establecimiento de una empresa o al mejoramiento de una ya establecida. Se habla de inversión real, porque será el fruto de la venta de este producto o servicio el que rendirá las ganancias a sus beneficiarios. La materialización de este tipo de inversión depende del agente económico que la realice.

Como ejemplo, podríamos plantear como una inversión real, la realizar por un conjunto de personas que se reúnen para formar una nueva fabrica de calzados. Su ganancia estará materializada a medida que su producción aumente y la venta de este producto se haga efectiva en el comercio nacional o internacional. De igual manera, al momento de ampliar y mejorar la fábrica, estos mismos personajes estarán realizando este tipo de inversión.

 

8.- Mercado Financiero Venezolano.

Antes de la situación política actual, en Venezuela lo que más existía era la compra-venta de dólares y divisas, lo que es un mercado donde están por supuesto las instituciones financieras. Por otra parte se tiene el mercado de capitales el cual permite a las empresas tener una fuente de endeudamiento o de financiamiento adicional a la del mercado monetario; entonces, la diferencia entre desarrollar un producto o acudir a una fuente de financiamiento en el mercado de capitales y acudir a una fuente de financiamiento en el mercado monetario, básicamente está, en que cuando se va al mercado de capitales no se tiene a un intermediario como tal sino que se tiene una relación directa entre el inversionista, el cual, de alguna manera lo que quiere es aportar fondos para la empresa directamente, y el emisor.

Existe una serie de personas y de entes que de alguna manera actúan en cada uno de los mercados. En el mercado monetario tenemos a la Superintendencia de bancos como ente regulador de las instituciones financieras, en conjunto con una serie de bancos con todos sus productos y todos sus servicios y sus unidades de negocio, las cuales pueden ser del sector agrícola, banca corporativa o actividades que estén relacionadas. Luego están los productos, que son las participaciones, depósitos a plazo fijo, los créditos, las cuentas de ahorro, etc.

En el mercado de capitales, lo que se tiene básicamente es una alternativa para la empresa de obtener fondos, los cuales puede obtener de diversas maneras y una de ellas es haciendo una emisión de acciones o de bonos o de papeles comerciales (títulos valores). Los Mercados de Capitales son eficientes si los precios de los títulos reflejan, en forma instantánea, completa y sin desviaciones, toda la información relevante, desde el punto de vista económico, sobre los prospectos de rendimiento y de riesgo de un título.

Cuando el emisor vende o emite acciones públicamente, de alguna manera está permitiendo que el inversionista forme parte del capital de la empresa, ya que cuando el inversionista compra una acción, en el balance de al empresa no se está constituyendo un pasivo, sino un nuevo accionista para la misma. Lo que hay es una entrega de participación patrimonial. Sin embargo, esto le da recursos a la empresa para poder realizar sus proyectos.

Otra manera de obtener fondos, es cuando la empresa se va por la vía del financiamiento como tal, donde lo que tiene es la constitución de un pasivo que en este caso puede ser de emisión de bonos, o de papeles comerciales.

La mayoría de las empresas en Venezuela desarrollan emisiones de papeles comerciales, ya que éstos tienen un corto plazo y en nuestro país es difícil conseguir un inversionista que esté dispuesto a comprar un instrumento financiero que dure más de 3 años. Los papeles comerciales por ley tienen un plazo máximo de 1 año y un mínimo de 15 días.

 

Leyes que rigen el Mercado Financiero Venezolano

El marco legal del mercado de valores en Venezuela está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de valores. Las más importantes son las siguientes:

Ley de Mercado de Capitales

Regula la oferta pública de acciones y de otros títulos valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuación de las bolsas de valores, intermediarios y otras entidades.

Ley de Caja de Valores

Establece el marco que regula los servicios de depósito y custodia de títulos valores, en la cual, se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos.

Ley de Entidades de Inversión Colectiva

Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a través del diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversión productiva.

Ley Especial de Carácter Orgánico

Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crédito público destinadas a refinanciar deuda pública externa, mediante el cual se procede a emitir Bonos de la Deuda Pública Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones de dólares

Ley del Banco Central de Venezuela

Contiene normas que afectan la negociación de títulos valores en el mercado de valores venezolano.

Ley de Impuesto Sobre la Renta

Esta ley conforma el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado.

Ley de Bancos

La Ley de Bancos regula la actividad de intermediación financiera consistente en la captación de recursos con la finalidad de otorgar créditos o financiamientos, incluida la de mesa de dinero.

Se rigen por esta Ley, los bancos universales y las siguientes instituciones financieras especializadas: bancos comerciales, bancos hipotecarios, bancos de inversión, sociedades de capitalización, arrendadoras financieras y fondos del mercado monetario. Igualmente, están sometidas a esta Ley, los grupos financieros y las casas de cambio. (Art.1).

Las empresas antes referidas, deben presentar a la Superintendencia, según lo que al efecto ésta disponga, documentos sobre su actuación inherentes a forma, contenido y demás requisitos.

Ley de Mercado de Capitales

Esta Ley regula la oferta pública de valores, cualesquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de su organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.


Se exceptúa del ámbito de aplicación de esta Ley los títulos de Deuda Pública y los de Crédito, emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela, la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y la Ley del Sistema Nacional de Ahorro y Préstamo.

 

Instituciones del Mercado Venezolano y los órganos de control 

Cámara Nacional de Valores

La Comisión Nacional de Valores (CNV), es el organismo encargado de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales. Como funciones de la CNV figuran las siguientes:

·         Autorizar la oferta pública, en el territorio nacional, de las acciones y otros títulos valores emitidos por personas naturales o jurídicas domiciliadas en Venezuela.

Superintendencia de Bancos (SUDEBAN)

SUDEBAN es un organismo dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio independiente del Fisco Nacional, cuyas funciones incluyen:

·         Inspeccionar, supervisar, vigilar, regular y controlar a Bancos y otras Instituciones Financieras, así como los Bancos que se rigen por leyes especiales.

Banco Central de Venezuela

El marco legal del mercado de valores en Venezuela está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de valores. Las más importantes son las siguientes:

Ley de Mercado de Capitales: Regula la oferta pública de acciones y de otros títulos valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuación de las bolsas de valores, intermediarios y otras entidades.

Ley de Caja de Valores: Establece el marco que regula los servicios de depósito y custodia de títulos valores, en la cual, se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos.

Ley de Entidades de Inversión Colectiva: Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a través del diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversión productiva.

Ley Especial de Carácter Orgánico: Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crédito público destinadas a refinanciar deuda pública externa, mediante el cual se procede a emitir Bonos de la Deuda Pública Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones de dólares

Ley del Banco Central de Venezuela: Contiene normas que afectan la negociación de títulos valores en el mercado de valores venezolano.

Ley de Impuesto Sobre la Renta Esta ley conforma el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado.

El objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y externo de la unidad monetaria. La unidad monetaria de la República Bolivariana de Venezuela es el bolívar. En caso de que se instituya una moneda común en el marco de la integración latinoamericana y caribeña, podrá adoptarse la moneda que sea objeto de un tratado que suscriba la República.

El Banco Central de Venezuela es persona jurídica de derecho público con autonomía para la formulación y el ejercicio de las políticas de su competencia. El Banco Central de Venezuela ejercerá sus funciones de coordinación con la política económica general, para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nación.

Para el adecuado cumplimiento de su objetivo, el Banco Central de Venezuela tendrá entre sus funciones las de formular y ejecutar la política monetaria, participar en el diseño y ejecutar la política cambiaria, regular la moneda, el crédito y las tasas de interés, administrar las reservas internacionales, y todas aquellas que establezca la ley".

El Banco Central de Venezuela es la institución pública que tiene a su cargo el diseño y la conducción de la política monetaria del país. En dicha política se resume el conjunto de decisiones que adoptan las autoridades del Instituto con el propósito de regular la circulación monetaria, el tipo de interés y la disponibilidad de crédito de la economía. El campo de acción del banco central va más allá de la acuñación de monedas, impresión de billetes y de suministro de un adecuado volumen de dinero para el normal desarrollo de las transacciones económicas del país. Además de servir como banco de emisión, el BCV tiene a su cargo importantes funciones que lo definen como banco de reserva, bancos de bancos, banco del Estado, asesor económico del Gobierno Nacional para la formulación de objetivos, metas y estrategias de la política económica, asesor nacional en materia de crédito público, promotor de la coordinación entre las políticas monetaria, cambiaria y fiscal, además de servir como agente recopilador y difusor de información estadística sobre el desempeño económico del país.

El banco central tiene en la política monetaria un instrumento de gran poder para contribuir al logro de los objetivos de la política económica global diseñada por el Gobierno Nacional, los cuales se pueden resumir en: crecimiento económico sostenido, elevado nivel de empleo, estabilidad de precios, balanza de pagos manejable y alto grado de bienestar de la población. Corresponde al banco central crear y mantener las condiciones monetarias, crediticias y cambiarias favorables a la estabilidad de la moneda, al equilibrio económico y al desarrollo ordenado de la economía, así como asegurar la continuidad de los pagos internacionales del país.

Las acciones del banco central influyen sobre la masa monetaria en circulación, las reservas bancarias y la tasa de interés del mercado, las cuales son variables intermedias que afectan las decisiones de inversión, consumo, producción y la evolución de los niveles de precios, empleo y tipo de cambio. Es por esta vía que se transmite el impacto de la política monetaria sobre los principales agregados macroeconómicos.

Funciones

Corresponde al Banco Central de Venezuela crear y mantener condiciones monetarias, crediticias y cambiarías favorables a la estabilidad de la moneda, al equilibrio económico y al desarrollo ordenado de la economía, así como asegurar la continuidad de los pagos internacionales del país. A tal efecto, tiene a su cargo:

Regular el medio circulante y en general, promover la adecuada liquidez del sistema financiero con el fin de ajustarlo a las necesidades del país.

Procurar la estabilidad del valor interno y externo de la moneda.

Centralizar las reservas monetarias internacionales del país y vigilar y regular el comercio de oro y de divisas.

Ejercer, con carácter exclusivo, la facultad de emitir billetes y acuñar monedas.

Regular las actividades crediticias de los bancos y otras instituciones financieras públicas y privadas, a fin de armonizarlas con los propósitos de la política monetaria y fiscal, así como el necesario desarrollo regional y sectorial de la economía nacional para hacerla más independientes.

Ejercer los derechos y asumir las obligaciones de la República de Venezuela en el Fondo Monetario Internacional, en todo lo concerniente a la suscripción y pago de las cuotas que le corresponda, a las operaciones ordinarias con dicha institución y a los derechos especiales de giro.

Efectuar las demás operaciones y servicios compatibles con su naturaleza de Banco Central.

Política Monetaria

La política monetaria es el conjunto de acciones emprendidas por el Banco Central con el propósito de regular la circulación monetaria y, a través de ella, incidir sobre el costo del dinero y la disponibilidad de crédito para todos los sectores de la economía.

Existe una política monetaria de signo contractivo cuando las acciones del banco central tienden a reducir la circulación del dinero, lo cual eleva su consto mediante el incremento de las tasas de interés. Bajo estas condiciones, se restringen la demanda de crédito y en general el gasto de la población.
La política monetaria expansiva, por el contrario, se produce cuando el banco central aplica medidas orientadas a incrementar la circulación de dinero, con lo cual aminora su costo y facilita la disponibilidad de crédito, en cuyo caso se estimula la inversión privada y el gasto de la población.

Bolsa de Valores

Es una institución abierta al público que tiene como objeto la presentación den todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez.

Hace posible la exigencia de un mercado secundario, pues que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para la compra de Títulos ya emitidos por las empresas privadas o por el sector público.

Requisitos de la Bolsa de Valores

1.- Debe estar constituida bajo forma de Sociedad anónima, incluyendo S.A.C.A.

2.- Su capital inicial no debe ser menor de doscientos millones de bolívares, totalmente pagado en efectivo.

3.- Ninguna persona podrá poseer mas de una acción en cada bolsa de valores.

4.- Deberá tener un mínimo de veinte miembros, podrá ser modificable según la C.N.V.

Requisitos Para Ser Miembro en la Bolsa de Valores:

1.- Autorización para ejercer la actividad de corredores públicos de valores por la C.N.V.

2.- Otorgar garantía real o personal a satisfacción de la junta directiva de la Bolsa de Valores, hasta por la cantidad que señale el reglamento interno, que será

 inferior a cincuenta mil unidades tributarias

3.- Otros.

Como se Opera en la Bolsa

Para hacer operaciones en la bolsa de compra y venta de valores en Venezuela se requiere ser miembro de la misma (Corredor). Este es un intermediario que esta obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles.

Una vez realizada la compra el corredor recibe del inversionista el dinero y entrega al mismo la propiedad de los títulos; a su vez se encargan de entregar la corredor que representa la parte vendedora los fondos de la operación, el inversionista recibe el dinero y a la vez entrega los títulos que ha vendido.

Sesión de la Bolsa: La sesión del mercado tiene una duración de cuatro horas y quince minutos, dividida en tres lapsos, claramente diferenciados:

Pre-apertura: Es el periodo de tiempo comprendido entre el cierre del día anterior y la apertura del día siguiente. El período de pre-apertura va desde las 9:00a.m.; aproximadamente hasta las 9:30a.m. Cuando comienza la secuencia de la apertura. Durante la pre-apertura, el corredor puede introducir ordenes y el sistema las acepta y las muestra al mercado.

Sesión de Mercado: Comienza a las 9:30 a.m. Apertura hasta las 2:30p.m. Cierre.

Post-cierre: Transcurre desde las 2:30p.m. Hasta las 3:00p.m. Período en el cual los corredores pueden revisar la información de las transacciones al cierre del mercado.
Tipos de Operaciones: Las operaciones que se realizan en la Bolsa de Valores de Caracas se clasifican por el lapso de liquidación: Regular: 5 días hábiles; y a plazo: de 6 a 60 días hábiles bursátiles.

Instrumentos que se negocian en la Bolsa

De renta Variable, tales como: Acciones; GDS´s; ADS's; Warrants.

Acciones: Son títulos valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversión. Para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a través de las bolsas de valores.

ADR'S: American Depositary Receipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o más mercados accionarios y constituyen la propiedad de un número determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación de títulos extranjeros en Estados Unidos.

GDS’s (Global Depositary Shares): Cada unidad de este título representa un número determinado de acciones de la empresa. Se transan en dólares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan están depositadas en un banco localizado en el país de origen de la compañía.

Warrants: Es una opción para comprar los títulos o acciones a una fecha futura a un determinado precio.

De renta Fija, tales como: Bonos y Papeles Comerciales.

Bonos: También llamados obligaciones, son títulos valores que representan una deuda contraída por la empresa que los emita y poseen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.

Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la Deuda Pública Externa Nacional, o Bonos Brady, que son títulos valores emitidos por el Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa o interna. Estos títulos tienen como característica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que están mundialmente reconocidos y aceptados.

Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de endeudamiento de una sociedad anónima. Son títulos con validez que oscila entre 15 días hasta un año. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.

Infografía.

1.      Universidad de Zaragoza. Alfredo Bachiller

El profesor Alfredo Bachiller expone una lección sobre mercados financieros, haciendo una clasificación de los tipos de mercados incluye funciones y características.

http://ciberconta.unizar.es/LECCION/fin002/INICIO.HTML

2.      Patagón, Santander Central Hispano.

Página Web que dedica un buen lugar a  la educación financiera, a través de cursos y guías gratuitas.   

https://bancaonline.patagon.es/servlet/PProxy?app=DJ&cmd=8000

3.      Banco Central de Venezuela

Portal con información del sistema financiero de Venezuela, indicadores, tasas de interés, tipo de cambio, IPC, PIB.

http://www.bcv.org.ve

4.      Inversiones Alternativas.

Trabajo elaborado por Javier Martín sobre algunos tipos de inversiones alternativas

http://www.monografias.com/trabajos11/inveralt/inveralt.shtml

5.      Todo1 Personas del  Banco Mercantil.

Información financiera para personas que se quieren iniciar en los mercados financieros, posee noticias de actualidad, glosario de términos, educación financiera entre otras informaciones.

http://www.todo1.com/NASApp/cs/ContentServer?pagename=Inversiones/ve/index&chi=inversionesve&pais=ve

6.      ebankinter.com

Página del Banco Bankinter de España , que ofrece tutoría con conceptos de los distintos productos financieros.

https://www.ebankinter.com/www/es-es/cgi/ebk+ase+rin_rinconinversor

      7.   Scott Besley, Eugene F. Brigham, "Fundamentos de Administración Financiera" Decimosegunda Edición, 2001 McGraw Hill